解读“十五五”首份经济半年报：GDP增量为近五年同期最大，下半年或加码稳增长

“十五五”开局之年经济半年考成绩正式揭晓。

7月15日，国家统计局发布上半年国民经济运行数据，初步核算显示，上半年国内生产总值达695704亿元，按不变价格计算同比增长4.7%，一季度增速5.0%，二季度回落至4.3%，整体运行在年度预期区间之内。

相较于单一增速数值，这份开局“成绩单”更值得审视的，是中国经济愈发清晰的结构性分化格局。以高端制造、数字经济、现代服务业为核心的新动能持续提速，对经济增长贡献率突破四成；与之相对，传统地产链条、实物消费复苏节奏偏缓，行业冷热分明的K型分化特征愈发凸显。

新旧动能加速切换，成为贯穿今年上半年宏观经济运行的核心主线。

“当前国际形势复杂多变，今年上半年中国经济保持4.7%的增速，同时价格保持温和上涨，就业总体平稳，国际收支改善，特别是新兴领域新动能加快成长壮大。中国经济实现了质的有效提升和量的合理增长。”国家统计局副局长毛盛勇在解读半年数据时表示。

GDP增量为近五年同期最大

上半年，经济运行总体平稳，主要指标运行在合理区间。按不变价计算，GDP同比增长4.7%，增速符合全年预期目标。与去年同期相比， GDP增量达到3.6万亿元，为近五年同期最大增量。

“对于我国这样超大规模的经济体，实现4.7%的增长难能可贵。尽管二季度增速有所回落，但是经济稳定运行、向新向优的基本面并没有变化。”毛盛勇说。

今年政府工作报告中提出的2026年经济增长预期目标为4.5%-5%，并明确在实际工作中争取更好结果。从上半年数据来看， GDP增速已落入目标区间。

这是自2020年以来，我国首次采用区间式经济增长目标。洪略全球智库理事长、中国政策科学研究会经济政策委员会副主任徐洪才告诉时代周报记者，将今年经济增速目标设定在4.5%—5%之间，是一个兼具积极与务实的合理区间。区间目标的设定，也反映出宏观经济治理正在从过去更关注单一增速底线，转向更注重增长质量、效率与可持续性。

与此同时，新旧动能走势的“K型分化”已成为当前经济运行的核心特征。

据国家统计局测算，今年上半年，以高端制造、数字经济、现代服务为代表的新动能对经济增长的贡献率超过了四成。

从拉动经济的三驾马车来看，需求端出口表现亮眼。全球AI资本开支持续扩张，带动自动数据处理设备等相关产品出口较快增长。

上半年出口同比增长13.4%，其中出口机电产品9.36万亿元，增长20.1%，占出口总值的63.5%，高技术产品和自主品牌出口分别增长39%和25.4%。

消费方面，上半年社会消费商品和服务零售总额同比增长2.7%，其中，服务零售额增长5.3%，明显快于商品零售额1.1%的增速。在服务零售额中，通讯信息服务类、旅游咨询租赁服务类、文体休闲服务等增长较快。

相比之下，固定投资方面整体仍面临压力。1-6月全国固定资产投资同比下降5.7%。分领域看，基础设施投资同比下降2.4%，制造业投资下降1.2%，房地产开发投资下降18.0%。

但从投资结构来看，新动能投资依然保持较快增长。上半年，高技术产业投资同比增长4.6%，其中，集成电路制造业、电子专用材料制造业、锂离子电池制造业投资分别增长8.8%、10%和24.4%。企业投资向创新端倾斜的态势愈发明显。

“随着中国发展阶段的变化，特别是由过去高速增长转向高质量发展新阶段，观察固定资产投资，投资结构、质量、效益更为重要。”毛盛勇说。

首次公布新指标折射消费结构变化

今年半年报的另一大亮点，是新指标的亮相。

6月16日，国家统计局首次发布“社会消费商品和服务零售总额”这一指标。7月15日发布的半年报中，服务零售指标同步列入。

数据显示，上半年商品零售额增长1.1%，而服务零售额增长5.3%，大幅跑赢商品零售额增速。

实物商品网上零售额也调整为“网上商品和服务零售额”这一指标。上半年，该指标同比增长5.2%，其中网上服务零售额36419亿元，增长6.0%。

“要观察中国的消费情况，权威股票配资，多空杠杆，证券杠杆炒股，平台汇总建议从全口径去看。社会消费品零售总额是过去长期用的一个指标，在服务部分只包括餐饮。从整个消费看，1-5月份包括商品和服务在内的市场销售是一个正的增长。”毛盛勇表示。

服务零售额增速明显高于商品零售额增速，直观反映出我国消费市场正从以“实物消费”为主，向“实物与服务消费并重”的双轮驱动模式加速转变。

新指标的出现，并非孤例。从投资、出口等数据的变化中同样可以看出，核心发展方向正经历结构性切换。

大同证券研究中心景剑文认为，消费从“工具”回归“目的”，服务消费与发展型消费占比持续提升；出口从“劳动密集型”转向“科技密集型”，高技术产品出口占比趋势性上行；投资端，在各类政策与资金支持下，高技术制造业有望走出亮眼表现，成为拉动规上工业企业利润改善的核心引擎。

两场重要会议释放政策信号

半年数据落地，市场的目光聚焦到了下半年的修复节奏与政策发力方向。

毛盛勇介绍，上半年经济增长4.7%，为全年主要预期目标特别是增长目标的实现打下了良好基础；新动能对经济增长的直接贡献超过40%，这一势头下半年还会继续；传统行业加快改造升级，二季度对个别行业的下拉影响正在逐步消化，后续将趋于恢复。

“政策效应不断落地显效。前期出台的政策效果会不断显现。中央也会根据形势变化，有针对性出台更加积极有为的政策，推动经济平稳运行、向新向优发展。”毛盛勇说。

市场对下半年经济修复的预期也趋于一致。如方正中期政策研究院预计，外需动能仍有可能进一步上升，基建可关注三季度修复情况，但中后周期的消费短期内可能偏弱。考虑到“十五五”首年政策集中发力，中性预期下，今年经济增速实现4.5%以上目标不难，且大概率接近5%，节奏上呈现先降后升态势。

当前，“K型分化”已成为贯穿宏观经济的核心关键词。人工智能、高端制造等新经济领域景气高涨，同时传统消费与地产链条增速放缓。国盛证券首席经济学家熊园认为，我国正处在新旧动能转换的“拐点之年”。

7月以来召开的几场重磅会议，为下半年政策走向释放了明确信号。总体来看，下半年宏观政策更加突出稳增长与促转型并重，7月底有望召开的中央政治局会议将为下半年经济工作定下基调。

7月4日召开的中国人民银行货币政策委员会2026年第二季度例会上，对国内经济形势的研判迎来调整。会议在延续“总体平稳”表述的前提下，将“稳中有进”调整为“向新向优”，在原有“供强需弱、外部冲击”两大挑战基础上，新增“结构分化”，经济运行压力由双重升级为三重。

在货币政策方面，会议提出“增强政策前瞻性、灵活性、针对性”，相较于此前“综合运用多种工具，加强货币政策调控”的表述，更强调前瞻布局与灵活应变。

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“这意味着下一阶段的货币政策将更加强调前瞻发力并保持灵活，在宏观政策中率先发力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。”银河证券首席宏观分析师张迪告诉时代周报记者。

7月13日，国务院总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。这是7月底中央政治局会议之前一次重要的问策会，也是观察下半年政策走向的重要窗口。

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座谈会强调，要保持高质量发展战略定力，加大逆周期调节力度，用好用足存量政策，预研储备增量政策，切实巩固拓展经济稳中向好态势。

中国民生银行研究院宏观研究中心主任王静文分析，这一表述包含三层含义：保持战略定力，意味着不会因短期外部冲击而偏离高质量发展主线，不会出现大规模刺激政策；同时，“加大逆周期调节力度”，相较此前删掉“跨周期”而只强调“逆周期”，预示着政策力度将有所加码；此外，政策仍以存量加速落地为主，同时也会研究准备增量政策，择机推出。